季节性因素仍主导q355b方管价，11月份盈利低于预期

季节性因素仍主导q355b方管价，11月份盈利低于预期

季节性因素仍主导q355b方管价，11月份盈利低于预期

  此外，由于钢价下跌将给下游钢管、钢丝绳类公司带来一定业绩贡献，因此短期也给与一定关注。预测11月份粗钢日均产量为196万吨，因此从基本面上尚不构成推荐条件，投资主要考虑市场面。

1、驱动因素、关键假设及主要预测

我们认为钢铁行业基本面的核心驱动因素为日均粗钢产量212万吨、产能利用率连续两个月维持在91%以上。

若日均粗钢产量仍在212万吨以下，基本面不具备行业性大机会，此时投资主要考虑从估值方面推动，即从PB和资产负债表推动，投资思路为重点关注受周期股推动的估值上涨，以及具备安全边际的个股的选择。若日均粗钢产量达到212万吨以上，将具备行业性的大机会，此时可从基本面上推荐钢铁，推荐业绩弹性高的个股。

2、我们有别于市场的判断

关键假设目前粗钢产能约为8.5亿吨左右。

3、估值与投资建议

首先，在8.5亿吨左右的产能下，日均粗钢产量低于212万吨时，行业产能利用率提升的效用有限，行业仍难以实现整体性盈利；其次，我们认为钢价涨跌首先取决于市场预期差的变化，然后是成本。市值低于真实价值越多的公司其相对投资价值越大。